Fiyat baskısı, Cumhuriyetçi saldırılar ve seçmen kaygısının ortasında, Başkan Biden, Kongre tarafından sağlam bir finansal sistemi korurken istikrarlı fiyatlarla istihdamı en üst düzeye çıkarmak için ikili bir görevle görevlendirilen kuruluş olan Federal Rezerv’e liderlik etme seçimini yakında açıklayacak. Çoğu hesaba göre, Bay Biden, şu anki başkan olan Cumhuriyetçi avukat Jerome Powell için dört yıllık bir görev süresi daha düşünüyor veya meslektaşı, bir Fed yetkilisi ve eski Obama yönetiminin hazine görevlisi olan Demokrat ekonomist Lael Brainard’ı terfi ettiriyor. Seçimi, iki taraflılığa olan bağlılığının bir testi olacak.
Bay Biden’ın müzakeresi, rekabet halindeki öncelikleri tartıyor: Partisinin politika hedeflerini takip etmek ve Fed’i partizan ateşinden yalıtmak. Bir Cumhuriyetçinin atanması, Fed üzerindeki partizan baskısını azaltır ve toparlanmanın yavaşlaması veya enflasyonun sürmesi durumunda başkanı suçlamadan yalıtmaya yardımcı olur. Bu arada bir Demokrat seçmek, Bay Biden’in politika gündemini ilerletmeye yardımcı olabilir, ancak “Biden Fed”e yönelik GOP saldırılarını kışkırtır.
Bay Powell ve Bayan Brainard, 2014’ten beri Fed’in meslektaşları olduğundan, Bay Biden, onların nasıl yönetebilecekleri hakkında zaten çok şey biliyor. Şimdiye kadar, Fed’in ikili görevine nasıl yaklaşması gerektiği konusunda benzer görüşler sundular. Ancak, finansal sistemi ne kadar agresif bir şekilde düzenleyecekleri ve iklim değişikliğinin etkilerini ele alacakları konusunda farklılar.
Bay Powell yönetiminde, Fed, oranları düşük tutarak ve devlet tahvilleri ve ipotek destekli menkul kıymetler satın alarak uyumlu para politikası düzenledi – tabiri caizse kolay para. Düşük faiz oranları, işletmeleri iş yaratmaya yönlendirir. Ancak genellikle enflasyonist bir değiş tokuş sunarlar. Merkez bankaları yükselen fiyatları ehlileştirmek için genellikle faiz oranlarını yükseltir, ancak bu büyümeyi azaltabilir. Sıkılaşma ve enflasyon dalgalanmaları; Faiz oranlarını çok fazla artırır ve Fed resesyona davet eder.
Bay Powell, ekonomiyi özellikle sıcak yönetti ve düşük ve orta gelirli topluluklarda iş piyasası büyümesini körükledi (Bunun tek istisnası, Fed’in 2018’de rekora yakın düşük işsizlik oranlarında oranları artırma kararıydı). Bu Fed için alışılmışın dışında bir şey. Demokrat olan selefi Janet Yellen bile, bu gruplar küresel mali krizden tamamen çıkmadan önce oranları artırdı.
Demokratlar bir ara sınavla karşı karşıya kalacak mı?
İlerici Demokratlar, Wall Street’i düzenleme konusundaki sert duruşu nedeniyle Bayan Brainard’ı tercih ediyor. Fed’in, bankaların bilanço risklerini değerlendirirken iklimle ilgili gelişmeleri hesaba katmalarını istemesi gerektiğine inanıyor. Massachusetts Demokrat Senatörü Elizabeth Warren, Bayan Brainard’ı desteklemedi, ancak Bay Powell’ı bankaların daha hafif düzenlemesini desteklediği için “tehlikeli bir adam” olarak nitelendirdi. Daha yumuşak bir inceleme, bankaların daha agresif bir şekilde borç vermesini sağlar. Bu, hissedarlar için daha fazla kar sağlar, ancak aynı zamanda bankaları kurtarma gerektirebilecek risklere maruz bırakır.
Bir başkan ne yapsın? Bay Biden, konu Fed ile anlaşmaya geldiğinde onlarca yıllık emsaliyle yüzleşmek zorunda.
Büyük Buhran sırasında Kongre, Washington DC’deki Fed’in yedi üyeli çekirdeği olan Yönetim Kurulu’nun elinde daha fazla gücü merkezileştirmek ve başkanın partisinin Fed üzerindeki etkisini sınırlamak için reformları yürürlüğe koydu. Böylece Hazine sekreterini yönetim kurulundan çıkardılar ve valiler için ekstra uzun, kademeli şartlar getirdiler.
Başkanlar da üzerine düşeni yaptı. 1950’lerden başlayarak, parti mülahazalarından bağımsız olarak, oturmakta olan Fed başkanlığını en az ikinci bir dönem için yeniden atama normunu benimsediler. Başkanlar Dwight Eisenhower, John Kennedy ve Lyndon Johnson, Başkan Harry Truman’ın ilk kez 1951’de Fed başkanlığına seçtiği William McChesney Martin’i yeniden atadıklarında uygulamayı pekiştirdiler. Jimmy Carter hariç, Donald Trump’a kadar her başkan bu uygulamayı izledi. Bay Powell’ı Bay Obama’nın seçimi olan Bayan Yellen’ın üzerine yükselterek normu kırdı – bildirildiğine göre Bay Trump Bayan Yellen’ın çok kısa olduğunu düşündüğü için.
Normu aşmak zordur. Fed başkanları genellikle yasa koyucular ve finansörler arasında seçim bölgeleri geliştirir. Ronald Reagan’ın yardımcıları, kısmen, Bay Volcker’ın yüzde 13’lük enflasyonu frenlemek için oranları yüzde 20’den fazla artırmaya karar vermesi nedeniyle, 1982’deki durgunluğun ardından Paul Volcker’ı yeniden atama konusunda bölünmüştü. Bill Clinton, 1996’da cumhurbaşkanının daha fazla ekonomik teşvik arzusuna karşı çıkması nedeniyle Cumhuriyetçi Alan Greenspan’ı yeniden atamakta tereddüt etti. Ancak Bay Greenspan’in mali piyasalar üzerindeki aşırı etkisi, yeniden aday gösterilmesini sağlamaya yardımcı oldu. Onu yeniden atamamak, hisse senedi fiyatlarındaki istikrarlı yükselişi bozabilir ve ABD devlet tahvil getirilerini yükseltebilirdi.
Bunlar çok daha işbirlikçi zamanlardı. Bugün Bay Biden, atamasını parti önceliklerini ilerletmek için kullanması için sol kanadından gelen baskıyla karşı karşıya.
İki partili olma, yakın zamanda Beyaz Saray’da merkezci senatörlerle yaptığı toplantıda Bay Powell’ı övdüğü bildirilen Bay Biden için çok önemli. Bay Powell’ı Bayan Brainard’a tercih ederek – bir Demokrat seçebilecekken bir Cumhuriyetçi atayarak – Fed’e karşı hoşgörü gösterecekti. Bu, merkez bankası üzerindeki partizan baskısını azaltabilir ve büyük olasılıkla Senato onayında daha yumuşak bir karşılama sağlayabilir. Eğer ilerici Demokratlar onu yeniden onaylamaktan çekinirlerse, Bay Powell’ın bu GOP oylarına ihtiyacı olacak.
Partizan atamaları hem başkan hem de Fed için daha riskli. Bayan Brainard’ı seçmek, 50-50 Senatosu’nda daha yakın bir onay yarışmasını kışkırtabilir: Batı Virginia Demokrat Senatörü Joe Manchin’in ona oy verip vermeyeceği henüz belli değil. Cumhuriyetçi senatörler Bay Powell’ın güvercin politikalarını desteklese de, onu fazla güvercin olarak hedef alabilirler. Ve onun partizanlığını büyütmek için 2016 kampanyasında Hillary Clinton’a yaptığı katkılara saldırabilirler.
Bayan Brainard’ı yükseltmek, Fed’i zor durumda bırakabilir. Demokratların, banka düzenlemelerini agresif bir şekilde sıkılaştırması, ekonomik ve ırksal eşitsizlikleri azaltması ve iklim değişikliğiyle yüzleşmesi için Fed’e baskı yapması muhtemel. Cumhuriyetçi milletvekilleri, Fed’i Demokratik misyon sürüngeniyle suçlayacak ve istihdam yetkisini elinden almakla tehdit edecekti.
Bay Biden için, Bay Powell’ı seçmek en az dirençli yolu sunuyor. Seçim, iki partili bir merkez bankası yönetişim normunu geri getirecek, Fed’i partizan saldırılarından yalıtmaya yardımcı olacak ve Fed’in itibarını koruyacaktı. Onu yeniden aday göstermek, ilerici önceliklerden vazgeçmek anlamına gelmez: Bay Biden’ın yakında dolduracağı diğer iki liderlik pozisyonu için, Bayan Brainard da dahil olmak üzere, daha sıkı düzenleme ve iklim sorunlarına bağlı adayları seçebilir.
Elbette, her iki aday da sözde bağımsız Fed’i partizan artı işaretine koydu – Demokratların kongre çoğunluğunu tehdit eden enflasyonda nesilde bir kez görülen keskin bir yükseliş için tam zamanında. Enflasyon devam ederse, Cumhuriyetçiler parmaklarını Fed’e işaret edecek ve suçu Bayan Brainard’a ve onu atayan başkana atacaklar. Ancak Bay Biden’ın iki taraflılığa bağlılığı hem kurumu koruyabilir hem de çıkarlarını ilerletebilir.